核心观点 CORE VIEW

国内市场政策托底预期增强，叠加成本端不断抬升，塑料期货处于反弹趋势中。

基本面来看，7月检修仍处高位，但开工存小幅上涨预期。进口缓慢增加，外盘供应有增加预期，整体供给压力小幅增加。而需求端仍不乐观，下游采购积极性较低，但随着淡季逐渐结束，下游开工正探底回升。7月供需均呈小幅增加预期，基本面矛盾暂时并不突出，短期市场更多跟随宏观与成本波动。

【资料图】

在原油边际驱动偏多，国内政策预期乐观的背景下，盘面或仍存上冲动力，但上方空间大小仍需关注现货跟进状况和基差表现。

风险点：宏观环境超预期，原料价格超预期，供应超预期

逻辑跟踪 LOGICAL TRACE

01

价差方面：

基差走弱明显，月差维持稳定

截至6月30日塑料基差为-87元/吨，9-1价差为90元/吨。上周随着期价走强，现货跟进乏力，导致基差再度走弱，现货贴水加大。基差走弱根本原因在于当下需求端的弱势。短期来看，观察基差走势，若基差持续走弱，那价格难持续上行，短期价格或有反复。9-1价差仍维持偏高，市场对远月弱预期未改。

02

需求方面：

农膜开工探底回升，但市场仍处淡季

上周农膜开工上涨2%至17%，薄膜开工上涨1%至48%，中空上升1%至50%，管材下降1%至38%，其它板块维持稳定。农膜整体需求仍处淡季，地膜需求清淡，工厂多数仍处停机状态。高端棚膜需求继续跟进，经销商下单积极性有所提高；管材方面，终端工程进展放缓，订单跟进有限，工厂目前以做库存为主，成品库存小幅累积。后市来看，当前仍处下游需求淡季，但棚膜开工有明显提升，后续有逐步回升预期。

03

供应方面：

检修与回归并存，7月开工或小幅回升

上周PE生产企业开工为78.84%，周度环比上涨1.76%。检修损失量11.14万吨，周度环比增加2.52万吨，检修损失量处于较高水平。本周国内PE计划检修损失量在9.86万吨，环比减少1.28万吨。7月仍然是检修集中期，但前期检修的大庆石化、上海赛科等计划回归，未来行业开工有小幅回升预期，但整体压力不大，部分区域因检修货源供应仍偏紧。后期关注装置检修与回归、生产利润改善后开工率等走势变化。

04

进口方面：

进口套利空间收窄，进口到港量继续增加

上周美金市场价格稳定，美元汇率持续走强，参与者多谨慎观望，市场成交一般，内外盘进口套利空间收窄，贸易商接盘积极性受挫。因前期进口套利窗口打开，近期进口到港量较前期继续增加，来自中东、东南亚地区的供应相对稳定，但受经济影响，欧美地区需求低迷，来自欧美地区的货源有所增加，短期外盘供应仍有增加预期。

05

库存方面：

上中游库存不高，仍处于去库状态

截至6月30日样本生产环节库存、贸易商库存、港口库存均环比减少。上游生产环节，国内石化装置检修损失量继续增加，部分贸易商适量开单接货，生产环节库存环比减少。港口库存方面，进口到港货源量变动相对有限，部分港口低价成交有所放量，港口库存小幅减少。贸易商方面，下游需求延续疲软，工厂接货意向谨慎，采购坚持刚需，贸易商库存环比略减。

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