【资料图】

本期投资提示：

空调出货端：5 月空调行业内销同比双位数增长。2023 年5 月空调行业实现产量1907 万台，同比增长19.41%；销量1927 万台，同比增长20.13%，其中内销1264 万台，同比增长29.08%，延续双位数增长；出口663 万台，同比增长6.11%，单月同比迎来转正。

空调零售端：5 月空调线上销售双位数增长，双线终端零售价维持同比上升。5 月份空调线下零售量/额分别同比增长14.6%/15.9%，延续双位数增长。根据通联数据显示，5 月份空调线上零售量同比增长28.34%，零售额同比增长35.17%。价格方面，5 月线下终端零售均价同比增长0.67%至4040 元，维持2 月以来同比上升的趋势；线上行业零售均价同比上涨5.32%至2941.39 元。

冰洗：5 月冰洗零售同比下滑，均价持续增长。冰箱5 月线下零售额/量分别同比-8.8%/-14.0%，洗衣机线下零售额/量同比-6.8%/-5.3%。厨电方面：5 月烟灶双线销售下滑，洗碗机线下销额延续增长。传统大厨电：2023 年5 月油烟机线下零售量和零售额分别同比-5.8%和-3.3%，燃气灶零售量和零售额分别同比-9.6%和-6.8%，同比均为个位数下滑。新兴厨电：2023 年5 月洗碗机线下实现销售量1.90 万台，同比增长39.20%，实现销售额1.41 亿元，同比增长43.50%，5 月洗碗机线下市场均价为7494 元，同比提升1.80%。厨房小家电：2023 年5 月厨房小家电品类均价同比均有所下滑。电饭煲销量同比下降17.48%，销额同比下降19.06%，均价同比下降1.90%；破壁机销量同比下降18.75%，销额同比下降24.68%，均价同比下降7.29%；养生壶销量、额同比分别+2.30%/-8.24%，均价同比下降10.30%。

生活小电器：清洁电器线上销额下滑，智能投影均价上行。清洁电器：2023 年5 月扫地机器人线上销量13.81 万台，同比下降51.35%，销售额2.52 亿元，同比下降41.16%，均价1828.12 元，同比提升20.93%。5 月吸尘器实现线上销量34.91 万台，同比下降24.09%，销售额1.78 亿元，同比下降20.37%，均价510.12 元，同比提升4.91%。5 月洗地机实现线上销量9.18 万台，同比下降38.71%，销售额2.54 亿元，同比下降25.81%，均价2765.26 元，同比提升21.05%。个护电器：2023 年5 月按摩椅线上销量7.9 万台，同比下降17.10%，销售额4.54 亿元，同比上升2.86%，均价5736.6 元，同比上升24.08%。

智能投影：2023 年5 月投影仪实现线上销量25.58 万台，同比下降28.75%，销售额8.92亿元，同比下降26.09%，均价3488.98 元，同比上升3.74%。

投资要点：2022 年11 月以来地产三箭齐发叠加疫情政策持续优化，家电配置价值凸显。

我们梳理出以下三条主要投资主线：1）地产链：2022 年11 月28 日，房地产股权融资再政策落地，完善了“信贷+债券+股权”相结合的多方位融资政策，标志着房地产供给端的进一步放松，白电和大厨电板块具有较强的后地产属性，相较于其他品类两者需求与地产相关性更大。白电板块首推标的为海信家电。 三大白电头部企业美的、格力、海尔亦会受益； 大厨电板块首推标的老板电器、华帝股份。除传统厨电以外，推荐集成灶行业的两大头部企业亿田智能和火星人。2）新消费：成长性板块估值经历回调，产品迭代创新可期，推荐海外需求回暖，内销新品持续推进的石头科技、科沃斯；推荐国内领先地位稳固，海外需求放量在即的极米科技以及影院租赁业务持续复苏，车载业务有望打开公司长期成长天花板的光峰科技；推荐品类持续拓展，推行精品化战略降本增效的小熊电器。3）上游核心零部件：盾安环境 :热管理核心零部件领先企业，大口径电子膨胀阀有望实现弯道超车；三花智控：热管理零部件头部企业，储能温控和机器人业务打开新成长赛道；华翔股份：低电价竞争优势显著，加速黑金铸造行业整合集中度提升。

风险提示：原材料价格波动风险；汇率波动风险；国际海运运力不足及运费波动风险。